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Nuovo record per l'Oro

Scritto da Andrea Barbarossa Domenica 26 Settembre 2010 00:18

Notizie & Mercati - Future Indici Opzioni Commodities

Ancora un record per la quotazione dell'oro in dollari che sfida finalmente la soglia tonda dei 1.300 $/oz, chiudendo la settimana sui massimi e attirando l'attenzione spesso poco opportuna del grande pubblico.

Nonostante il nuovo record la performance non convince più di tanto, perché ancora una volta alimentata più dalla debolezza del dollaro che dalla forza intrinseca del metallo: contro l'euro infatti l'oro ha chiuso addirittura in territorio negativo, perdendo l'1.7% rispetto alla chiusura della scorsa settimana.

In una settimana tutto sommato poco movimentato sul fronte del metallo giallo, può essere utile dare un'occhiata a qualche indicatore secondario, come ad esempio l'argento o le società minerarie, che hanno terminato la sessione in positivo: oltre il 3.5% per il metallo bianco e circa il 2% per l'HUI, il più significativo indice delle aziende minerarie americane. Il più noto XAU (Philadelphia Gold & Silver Index), ha fatto meglio, 2.82% ma raccoglie aziende che coprono la propria produzione futura shortando sul metallo via futures, venendo additate dai "puristi " del settore come "credenti" meno genuine nelle reali potenzialità del metallo giallo.

A parte le posizioni un po' fideistiche da gold bugs però, è corretto affermare che le società raccolte nell'indice HUI hanno un'esposizione diretta verso il metallo maggiore rispetto a quelle inserite nello XAU, non ricorrendo - se non in minima parte - alle coperture sul mercato dei derivati. Può essere quindi interessante confrontare l'andamento di un indice rispetto all'altro, consapevoli di seguire l'apprezzamento relativo fra due diversi insiemi di società minerarie, più o meno sensibili (nel bene e nel male) all'andamento dell'oro, il driver principale di entrambe.

Ci si può aspettare che, in caso di salita delle quotazioni del metallo, l'HUI sovraperformi lo XAU e viceversa, proprio grazie all'effetto delle coperture via futures che, se da una parte limano i ricavi durante la fase rialzista, dall'altra ammortizzano le perdite quando i prezzi scendono.

Il chart sottostante conferma questo tipo di analisi, almeno a grandi linee:

Il rapporto XAU/HUI è sceso più o meno costantemente negli ultimi 5 anni, evidenziando un'ottima correlazione inversa rispetto all'oro, come ci aspettavamo. Anche la fase più concitata, intorno alla crisi finanziaria del 2008, è piuttosto ben rappresentata, con la ratio che tocca un minimo in corrispondenza del massimo segnato dal metallo nella primavera di quell'anno per poi invertire la rotta durante la turbolenta discesa dell'oro e riprendere infine la discesa da quell'autunno ad oggi.

Da luglio scorso invece, sia la ratio sia il metallo stanno salendo all'unisono, segno che una parte dei capitali che normalmente si dovrebbero indirizzare verso il più speculativo HUI in queste fasi, stanno cercando la maggior protezione delle coperture attuate dalle aziende comprese nello XAU. Certo, il settore non cambia, ma al suo interno la corsa relativa dell'HUI rispetto al più famoso XAU ha rallentato nell'ultimo trimestre.

L'istogramma di lungo periodo, tracciato in secondo piano rispetto all'andamento dell'oro nel grafico precedente, evidenzia una divergenza negativa che confemra l'indebolimento del trend in atto.

A questo punto è necessario fare un paio di distinguo. Innazittutto la ratio XAU/HUI è un indicatore di medio lungo termine e variazioni di "breve" periodo non sono particolarmente significative. In secondo luogo un'eventuale inversione, benché di certo non molto promettente per il metallo giallo, ha comunque implicazioni più sfumate e sottili, trattandosi del rapporto fra due indici sullo stesso settore.

In particolare, avremmo una discesa della ratio sia in caso di forte salita del metallo sia in caso di serie problematiche relative ai mercati dei derivati o ad alcune importanti società dello XAU.

Il rapporto XAU/HUI rimane quindi uno strumento in più, utile ad approfondire lo studio del mercato dei metalli preziosi in generale, con particolare attenzione all'oro e alle aziende che lo estraggono. Può essere inoltre molto prezioso per chi intenda dedicare in ogni caso e con notevole continuità una parte del proprio portafoglio alle aziende del settore, passando da quelle facenti capo all'HUI a quello dello XAU a seconda della situazione.

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Commenti dal Forum

Re: Nuovo record per l'Oro

by Andrea Barbarossa

giovedì, 14 ottobre 2010 11:11

si fabio... anche secondo me sul breve è un po' troppo verticale.
sul breve eh... non vorrei mai che mi si prendesse per uno che tenta di screditare i metalli in un contesto iperinflazionistico come l'attuale.

solo che a breve termine contano di più avidità e paura che i fondamentali e a mio parere siamo troppo sbilanciati: ci vuole una correzione per riequilibrare la salita recente.

Re: Nuovo record per l'Oro

by Fabio Ferrantino

giovedì, 14 ottobre 2010 09:23

Intanto il gold (quello originale!

) segna nuovo massimo a 1388 dollari ...... e qui direi che si sta formando una piccola bolla di breve ...

Re: Nuovo record per l'Oro

by Andrea Barbarossa

giovedì, 14 ottobre 2010 08:02

"ITGOLD" wrote:

...magari attraverso l'acquisto di qualche call molto otm, magari intorno a 65, 55 e 50, per limitare in modo certo il rischio...

ovviamente è qualche put!

Re: Nuovo record per l'Oro

by Andrea Barbarossa

giovedì, 14 ottobre 2010 07:51

un grafico su cui a mio avviso è assolutamente necessario riflettere molto e con una certa urgenza.
questa è Randgold Resources, sicuramente nota a quasi tutti e regina incontrastata dello XAU a livello di performance: un quasi incomprensibile +3.200% dal luglio 2002 che l'ha portata di recente sopra i 100 dollari, anche qui unica fra le belle dello XAU.

fattore sicuramente da non trascurare, il ticker perfetto e fortunatissimo che vale letteralmente oro: GOLD.
l'investitore medio alla ricerca di un'azienda mineraria da comprare dopo il servizio promozionale ad hoc sulla CNBC, digita GOLD nel campo ricerca del proprio broker o in quello di un servizio di chart on line e zac, ecco fatto: Randgold Resources!

la salita degli ultimi otto anni è stata così potente che persino l'armageddon 2008 è rappresentato come una scalfittura marginale e già a maggio 2009, quando le borse avevano da poco messo a segno il minimo di marzo ed erano alle prese con una salita carica di ansia dai baratri impensabili appena raggiunti, la nostra simpatica GOLD svettava a nuovi massimi assoluti, infischiandosene di tutto e tutti.

da allora ha raddoppiato.

tutta la salita del 2010 però, nonostante i nuovi record dell'oro e l'entusiasmo generale per questo settore, è avvenuta su volumi calanti e in piena divergenza di breve, medio e lungo termine sugli indicatori. quando le quotazioni erano straordinariamente allettanti, fra ottobre 2008 e ottobre 2009, i volumi sono saliti senza sosta insieme ai prezzi.

a me quest'ultima fase ne sa proprio di distribuzione pre discesa, non certo di accumulo.

questo mi fa pensare, come minimo, a una buona opportunità di short relativa alla singola azienda, magari attraverso l'acquisto di qualche call molto otm, magari intorno a 65, 55 e 50, per limitare in modo certo il rischio e non rimanere intrappolati in posizioni sadomaso su un eventuale spike esplosivo al rialzo, sempre possibile in una bull run come quella dell'oro.

in seconda battuta però mi fa pensare a eventuali problemi di contagio. non saranno pochi i piccoli in cerca di un'uscita precipitosa se la nostra regina dovesse cedere di schianto e il settore aurifero per ora ha una capitalizzazione modesta rispetto ai giganti di altre industrie e ci vuole relativamente poco a seminare il panico.

insomma... un'altra prospettiva importante da tenere presente per valutare la situazione generale del mercato dei metalli preziosi.

Re: Nuovo record per l'Oro

by Vincent Vega

mercoledì, 06 ottobre 2010 11:55

segnalo questo articolo interessante:
Gold Silver ratio: segnali per le borse
Cosa è il gold silver ratio e a cosa serve? Implicazioni del Gold Silver ratio con il rally delle borse. Grafico oro e target raggiunto.
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