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Blog John T. Livingstone
Aggiornamento WTI vs Brent
Scritto da Lorenzo Paloscia Venerdì 28 Gennaio 2011 01:32
Notizie & Mercati - Future Indici Opzioni Commodities
In giro ho letto molti articoli interessanti su possibili cause e sulla sostenibilita' o meno di questa incredibile differenza tra i due benchmark. Consiglio di fare un giro su FT alphaville e su zerohedge per interessanti aggiornamenti sull'argomento.
Sembra che per i prossimi due tre anni il brent possa rimanere a premio sul wti, almeno finche' non risolveranno la strozzatura a cushing oklahoma dove il petrolio canadese e quello usa arrivano ormai a barilate.
Il problema e' tirarlo via da li' e rimetterlo in giro per gli Stati Uniti, i canadesi parlano di un progetto per costruire un oleodotto da cushing al golfo per trasportare il petrolio alle numerose raffinerie della zona del golfo.
Oggi il Louisiana Light Sour, petrolio trasportabile via nave e diretto concorrente dei petroli africani prezzati in brent, sta a premio sul wti di piu' 11$, anche il Mars messicano (petrolio piu' scadente del wti e che quindi da rendimenti di raffineria inferiori) sta a premio sul wti di circa 3$
Alcuni raffinatori in giro per il mondo (singapore e rotterdam per esempio) stanno avendo margini negativi anche a causa della competizione con i prodotti ricavati dai petroli prezzati a wti.
Tutti ormai sono convinti che il new normal sra' brent sopra wti per i prossimi due anni. Il grafico della curva forward dei prezzi di Brent e WTI, presa dall'articolo della bravissima Kaminska di FT Alphaville, mostra che il mercato sta prezzando davvero due anni di continuazione del premio del Brent sul WTI. Mi chiedo pero' quale sara' il livello accettato dal mercato, il divario scendera' ancora oppure abbiamo gia' esagerato e lo spread rientreara' in termini piu' contenuti?
Come ho letto in giro, se questa differenza continuera' le autostrade da cushing al golfo diventeranno molto trafficate, infatti, con questa differenza credo che sia economicamente conveniente prendere il petrolio a Cushing metterlo su un'autocisterna e trasportarlo nelle raffinerie del golfo, piuttosto che comprarsi i petroli via nave.
Io rimango long, ma comincio a essere preoccupato da un'eventuale incontrollata speculazione finanziaria che potrebbe portare lo spread verso livelli assurdi anche per poche sedute ma che potrebbero farmi uscire in grossa perdita.
In fondo tengo sempre a mente cio' che successe a LTCM del premio nobel scholes, si proprio quello della Black,Scholes e Merton (non si capisce come mai Merton non viene mai citato), che con nonostante avesse una strategia di arbitraggio economicamente inecceppibile ha dovuto fare i conti con le pazzie della finanza. Il problema vero e' che non bisogna mai essere sovraesposti (n.d.r. LTCM era "overlevereged") poiche' nella finanza tutto e' possibile, anche cio' che e' economicamente inconcepibile.
purtroppo ci stavo lasciando troppi soldi e ho dovuto chiudere
ma sono pronto a rientrare, certo rientrare sopra la mia uscita mi scoccia parecchio e quindi aspettero' almeno di vedere -13.5 o -14 prima di riprovare, e se mi sfugge pazienza provero' a rientrare sotto il mio punto di uscita
ho target -10 almeno, certo secondo me c'e' spazio per un ritorno a -5
sembra molto probabile che il nuovo equilibrio sara' con il brent a premio sul wti bisogna vedere quale sara' la nuova fascia di oscillazione
Ho cominciato da -16.5 ( CLH / COILJ ), ora sta a -18 circa.... sono flat al momento
Il contango del CL comincia ad essere notevole... 85 - 89 - 92.5 - 94.5 ..... Credo quindi che una chiusura sullo spread WTI/BRENT porti ad una riduzione del contango CL1-CL2 ..... quindi seguirò anche questa calendar domani......
questo spread e' impazzito
brent a 104
contango CL1-CL2 a -5$
ma che sta succedendo?
ecco uno dei principali colpevoli
http://transcanada.essentialtalk.com/media/4/
KEYSTONE ha aperto proprio a inizio febbraio il pezzo da steele city fino a cushing, ma il pezzo da cushing al golfo del messico e' bloccato, almeno fino al 2013
allora come lo tirano fuori il petrolio da cushing, oppure come fanno a bypassare cushing?
rimane il treno o il camion
treno costa circa 4-6$ a barile, camion 8-10$ a barile
il problema del camion e' che ne porta un po' pochino, ci vuole 5-6 camion per portare il controvalore di un future
il problema del treno e' che ci vuole una stazione per caricare il treno e una stazione per scaricarlo adeguatamente attrezzata, al momento solo bakken (north dakota) e' in grado di spedire treni
un treno porta circa 70mila barili
insomma mi sa che questo spread e' destinato a rimanere piuttosto bassino per un annetto o forse piu'
questo spread e' impazzito
brent a 104
contango CL1-CL2 a -5$
ma che sta succedendo?
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