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5 indicatori

Scritto da Michele Spallino Martedì 16 Febbraio 2010 19:06

Approfondimenti - Analisi Tecnica

Autore: Michele Spallino (articolo precedentemente pubblicato su Stop-Profit.com)

Per tenere sotto controllo il sentiment generale seguo 5 indicatori molto utili che cito settimanalmente nell'articolo.

VIX

Il primo è l’indice di volatilità (VIX) che è un segnale dell’eventuale paura tra gli investitori azionari. Ovvio, poiché le

borse seguono Wally, e poiché proprio su Wally questi indicatori sono facilmente trovabili nei vari siti specializzati, l’analisi la faccio su tale mercato. Più basso è, come adesso che siamo scesi a di 16, più vuol dire che gli investitori non hanno paura; viceversa quando sale (durante agosto è stato quasi a 30).Dunque attualmente indica che le azioni stanno salendo, senza alcuna preoccupazione degli investitori circa possibili inversioni del trend.

Put/call

Il secondo, è il rapporto tra opzioni put e call. I rialzisti comprano le call e i ribassisti le put; naturalmente un investitore può comprare le put per coprire il proprio portafoglio, e viceversa per chi va corto; generalmente il quoziente put/call riflette la prevalenza di rialzisti (se sotto uno) o di ribassisti (se è sopra uno, perché vuol dire che le put sono maggiori delle call). Attualmente questo quoziente è sceso a 0,8 ed è quello relativo agli indici di mercato che è diverso da quello relativo alle singole azioni. Io preferisco guardare a quest’ultimo perché il primo è troppo influenzato dalle strategie di copertura degli etf e dei fondi e istituzioni in genere, che sono quelle che trattano maggiormente gli indici.

Le aziende possono speculare sulle loro proprie opzioni individuali ma anche questo è un segnale, dunque il rapporto put/call relativo alle azioni individuali ci dice meglio quanto rialzisti o ribassisti siano gli investitori singoli, cosa che si vede anche dai sondaggi diretti, ma non sempre la gente dice quello che fa, mentre quando compra opzioni ci mette il denaro, non la bocca. Questi due primi indicatori insomma dicono quale sia il sentiment prevalente e quanto forte esso sia, sull’azionario. Passiamo ora ad altri 3 indicatori che possono segnalare la direzione complessiva e la percezione di un rischio sistemico. Per capire ciò, infatti, è bene vedere come vanno i flussi tra le varie classi di investimenti, e quanto si sia vicini o meno ad uno spostamento da asset finanziari ad asset reali.

OEX

Allora per prima cosa guardo all’OEX, che è il sottoinsieme delle azioni più attivamente trattate, in termini di volume in dollari, e sul quale incidono molto le azioni che guadagnano con i tassi bassi. Per intenderci , questo aggregato capitalizza circa il 55% dello S&P500. Esse sono trattate sui tre principali mercati americani (NYSE, AMEX e NASDAQ).

Sono infatti meno di 100 le società quotate che fanno oltre il 50% dell’intero indice delle 500 formanti lo S&P.Guardare a loro significa guardare alla concentrazione massima di ricchezza azionaria esistente a Wally. In pratica l’OEX è guidato da finanziari e tecnologici, e guardare a loro ci fa capire la tendenza generale.

COT

Il COT è il rapporto sugli impegni dei traders (commitment of traders) nei mercati delle commodities, e a me interessa soprattutto quello sull’oro. Se i grandi speculatori, e le aziende direttamente interessate per la loro attività all’oro, lo comprano e sono rialziste sul suo prezzo può significare due cose: che siamo in presenza di un mercato toro sulle commodities; e che vi sono spostamenti dagli asset finanziari verso appunto beni reali.

Naturalmente nella fase attuale, ciò può non essere vero: è talmente tanta la liquidità iniettata nel sistema che ce n’è per tutti, ma questo indicatore tornerà utile non appena si dovesse avviare una fase restrittiva. In ogni caso la lettura degli impegni dei traders sull’oro dà una misura della pressione su questo mercato fondamentale.

BED

Infine andiamo al BED, che è il differenziale tra il debito USA e il debito dei paesi emergenti, e mi dice quanto il mercato sia sensibile al rischio paese; quando il differenziale scende, come è successo negli ultimi tempi, vuol dire che regna grande fiducia, quando sale vuol dire che cresce la paura di default.

Si misura calcolando la differenza tra il rendimento sul decennale americano e quello sugli omologhi degli emergenti. Quando sale lo si può considerare un “passaggio alla qualità”, anche se fa sorridere tenendo conto che la qualità sarebbe rappresentata in questo caso dal debito penoso degli USA. Ma per il momento il mercato non lo considera tale, anche se vende il dollaro, anzi lo considera il più sicuro al mondo. Non appena questo differenziale tenderà a restringersi, non perché scendano i rendimenti degli emergenti, bensì perché salgono quelli USA sarà un segnale chiaro che la crisi del dollaro inizia a trasmettersi anche al debito americano e dunque al sistema nel suo insieme.




Concludendo, questi 5 indicatori, uniti ovviamente all’analisi della politica monetaria e fiscale, diranno se e quando si avvicinerà l’implosione formando la seguente configurazione: un aumento drastico della volatilità e del rapporto put/call sull’azionario, unito ad un calo sensibile dell’OEX, da un lato; e dall’altro un aumento degli impegni sull’oro con una coeva riduzione del differenziale tra debiti a stelle e strisce e debiti dei paesi emergenti, per un aumento relativo maggiore dei rendimenti USA, dall’altro.